作者：格隆汇·单车

自8月16日发布盈喜以来，网龙的走势，大起大落，为我们展示了一幅扑朔迷离的画面。

同样10几个交易日，网龙的股价能从20.7飙到最高34.25，涨幅65%，也能从34.25跌至25.7，跌幅25%。

对于吃瓜群众来说，网龙真的就像一张“网”——公司的股价、业绩、转型等等问题，相互交织，就像一个谜团，让人看不清方向，无法抉择。

尤其是在昨日，网龙（777.HK）公布：以先旧后新方式配售3850万股，配售及认购价均为25.4元，集资净额9.68亿元。配售股份占该公司经扩大后已发行股本约7.19%，配售价较该股上周五收市价27.35元，折让约7.13%。该公司称，所得款项净额用于一般公司用途，并为其在线教育业务（包括利用全球的收入机会）的增长拨付资金及用于扩展用户及货币化。

配股融资，折价超7%，大多数人看了，第一反应是，不妙，公司又开始圈钱了，一定是业务或经营状况不行，那么，今天肯定是很多人夺命而逃。

从股价反应上看，网龙开盘大跌，一直到尾盘还收跌6%。

然而，收盘价25.7港元与配股价25.4相差无几，并且在昨日内房、科技股整体大跌的情况下，网龙这样的跌幅不不算突出，全天也没有跌破25.4的配股价，这到底又说明什么？

此时的网龙，到底有没有投资价值？

回答这个问题，我们从交易和基本面两个维度来分析。

一、从交易上看，25.7的价格具有很高的值博率

回顾网龙这段时间的走势，之前一直在20左右徘徊，然后业绩利好，股价短时间冲高到34元，如果说大股东单纯为了高位圈钱套现，为何不在30以上的价格配股，或者干脆一不做二不休，直接供股，岂不乐哉？

而今，股价一路下跌，网龙进而选择一个相对不那么高的位置，折价配股，实在意味深长。采取先旧后新的方式，大股东原有的股数和成本并没有变，那么，配股融资的价格就是一个对参与进来的人来说，可以接受的公允价格。

那么，为何此时资金愿意参与进来？

我们可以大胆猜测，网龙由于业绩向好，之前的上涨来得太快，导致股东或其他利益方根本没有时间给自己人配点货，如今，趁着股价下跌，赶紧拿点货，这实际上各方对于网龙未来坚定看好，才做出的决定。

因此，不难得出这个结论：网龙25.7的价格具有很高的值博率。

二、从基本面来看，在线教育市场大热，网龙急需资金支撑未来的高增长

其实，通过此前二季度的业绩，我们也已经能看出，网龙正在经历一个由亏转盈的阶段，尤其是教育业务的强劲增长，给了大家这个信心。

这个季度，网龙教育业务整体营收6.36亿元，同比增长32.5%，教育业务在Q2实现扭亏为盈。其中国内教育业务，虽然仍然亏损，但业务发展势头迅猛，收入同比增77%，旗舰产品101教育PPT已经获得45万教师安装，其中2季度增加的教师用户数量达22万，公司的目标是到年底实现100万的教师用户。

并且，由于费用控制得当，费用率得以大幅改善。

这些都将为网龙2018年的全面盈利打下基础。

而为了支持网龙的教育业务发展，网龙需要大量的资金支持。

网龙这几年发展教育业务，资本开支大增。

而公司的现金储备也已经从13年的40多亿到目前的不到10亿人民币，消耗之快可想而知。

是故，网龙此时为了继续对教育业务的推广，配股融资也情有可原，此外，公司下半年教育订单继续加大释放，公司的社交电商也会在年底上线，这些都是需要大量资金支撑的。

公司的未来是通过软硬结合的方式，尤其是通过多种渠道稳步获取教师用户数，并通过101教育PPT来打造一个教育社交电商平台。作为在线学习资源的共享平台，101PPT平台存在大量免费的基本内容资源，同时还通过设置增值服务内容为用户提供培训、数据统计服务、校本库以及来自国际K-12高端教育资源供应商Jumpstart的教育内容服务。未来公司将逐步实现在线流量的变现，通过构建社交电子商务平台，实现教学内容提供方教师与出版社的积极参与，不断充实平台的优质原创内容。公司将通过内容推荐 销售佣金的形式加速教育平台货币化的进程。

小结

网龙已经是一家教育公司，截止2017年6月30日，其教育业务占总营业额52.6%。

而毫无疑问，网龙的教育业务正在扬帆起航，虽然最近大涨后的持续调整，让人们有些摸不着头脑，但相信这次配股所传递的信息会加速股价的稳定，加上集资用途继续加大教育业务，网龙的潜在价值会逐渐被发掘。

那么，网龙最终会成为一只“真龙”么？

此时，我不仅可以用其过去的成功经历来提醒自己。

成立于1999年，2001年它打造了第一网络游戏门户17173.com，却在鼎盛时期的2003年以2050万美元的价格卖给了搜狐；

在智能手机在中国刚起步时，网龙已经把91无线连人带项目以10万元的白菜价拿下，并逐步成为全国最大的安卓手机市场、IOS第三方市场。在2013年筹划91无线独立上市前，又以19亿美元的天价出售给百度，创下当时中国互联网史上最大并购项目的纪录；

卖掉“91”后剩下游戏业务与150亿元现金，公司回馈全体股东分配掉60亿元特别现金红利后（2013年之前入股的网龙投资者个个赚得盆满钵满），剩下的资金全力加码在线教育产品，大规模向在线教育应用平台拓展，并在2015年并购了全球最大的智能教育硬件厂商普罗米休斯。

从“17173网站”到“91应用平台”，网龙似乎总能get到互联网时代的兴奋点，并成功让自己大赚一把，如今，在经历过几年对互联网教育的投入后，我们又似乎看到这种苗头。

而且，从各项经营数据和由亏转盈这种势头，也能得到验证：

网龙，也许真的将要起飞。