耶鲁大学金融学教授、诺贝尔经济学奖得主罗伯特-席勒（Robert Shiller）近日撰文，对新冠病毒疫情之下经济受损，但美股却还在上涨的理由作出了解释。

以下是这篇文章的全文：

新冠病毒大流行期间股市的表现——尤其是美国股市的表现——似乎有违逻辑。在需求下降拖累投资和就业的情况下，是什么因素推动股价上涨的？

经济基本面和市场结果的分歧越大，谜团就越深。但是，从群体心理、思想的病毒性传播以及流行病的动态发展方面或许可以做出解释。

毕竟，从很大程度上来说，股市走势的推动力在于投资者会对其他投资者对消息面所做出的不断变化的反应进行评估，而不是消息面本身。

这是因为，大多数人都无法评估经济或科学新闻的意义。特别是当对新闻媒体的不信任程度很高时，他们往往依赖于自己认识的人对新闻的反应。这种评估过程需要时间，这就是为什么股票市场不会像传统理论所说的那样，对消息做出突然而完全的反应。新闻消息会在市场上开启一种新的趋势，但这种趋势足够含糊，以至于大多数“聪明钱”都很难从中获利。

市场的三个阶段

当然，很难知道是什么推动了股市，但至少可以在事后根据可用信息进行猜测。

美国股市今年的走势可以分为三个不同的阶段：从1月30日新冠病毒危机开始到2月19日之间，标普500指数累计上涨了3.1％；从2月19日到3月23日之间，该指数累计下跌34％；从3月23日到现在，该指数则上涨了40％。

这三个阶段与消息面之间的联系都令人费解。市场反应是滞后的，需要通过投资者的反应和故事慢慢渗透。

第一阶段始于1月30日世界卫生组织宣布这种新型冠状病毒为“国际关注的突发公共卫生事件”。在接下来的20天时间里，标普500指数累计上涨了3.1％，在2月19日创下历史新高。为什么投资者在世界卫生组织宣布一场全球悲剧可能发生之后，却给出了有史以来最高的股票估值？在此期间利率没有下降。为什么股市没有在衰退开始前通过下跌的方式来“预测”即将到来的衰退？

不熟悉的事件

一种猜测是，大流行并不是人们熟悉的事件，因此在2月初时，大多数投资者只是不相信其他投资者和消费者会对此类事情有任何关注，直到其看到人们对这一消息和市场价格作出更大的反应时为止。

自1918-2020年的流感大流行以来，人们缺乏过去的经验，这意味着没有针对此类事件的市场影响的统计学分析。这种由新型冠状病毒引起的疾病直到2月11日才有了名字，当时世界卫生组织将其命名为“新冠肺炎”。

在2月19日之前的几周时间里，公众对全球变暖、长期经济停滞或债务积压等长期问题的关注正在消退。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的弹劾审判于2月5日结束，在当时仍是美国国内的焦点话题，因此彼时许多政客显然认为，对一场假想的新的巨大悲剧即将到来发出警报将会适得其反。

第二阶段始于2月19日，结束于3月23日，期间标普500指数暴跌34％，这一跌幅类似于1929年时的股市崩盘。但截至2月19日为止，新冠肺炎在国际上造成死亡人的数屈指可数。在这段时间里，改变投资者想法的不只是一个故事，而是一系列相关的故事。

了解疫情相关消息

在疫情初期，有些新消息是毫无意义的。当然，有关疾病传播的消息日益在国际上传播。世界卫生组织在3月11日宣布其为大流行，随后互联网上有关“大流行”的搜索量在3月8日到14日的一周达到顶峰，“新冠病毒”的搜索量则在3月15日到21日的那一周达到顶峰。

大概是在第二阶段，人们试图了解关于这一奇怪事件的基础知识。大多数人都没办法马上了解这一事件，更不用说其他可能影响市场价格的人能够马上了解了。

随着股市的持续低迷，市场上出现了一些生动的故事，讲述了封锁措施造成的困难和商业中断现象。举例来说，在意大利，有报道称，不堪重负的医院的医务人员被迫选择哪些患者将接受治疗。另外，有关20世纪30年代“大萧条”将会重现的叙事也十分盛行。

在第三阶段的开始，也就是标普500指数开始上涨40％的时候，有些关于财政和货币政策的真实消息浮出水面。3月23日，在利率已经降至几乎为零之后，美联储宣布了一项积极的计划以建立新的信贷安排。四天后，特朗普总统签署了2万亿美元的《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act），承诺实施积极的财政刺激措施。

这两项措施以及其他国家的类似行动，都被描述为类似于为应对2008-2009年“大衰退”而采取的行动，随后股价开始逐步上涨，并最终大幅上涨。从2009年3月9日见底到2020年2月19日之间，标普500指数上涨了五倍。

错失恐惧症

大多数人都不知道美联储的计划或《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》中有什么，但投资者确实知道最近的一个例子，当时的类似措施很明显奏效了。

人们广泛回忆起规模较小、但仍然意义重大的股市崩盘和强劲反弹的故事，其中几个故事是在2018年发生的。有些人在当时或2009年时没有在底部买入，并因此感到遗憾，这可能会给人一种印象，即市场在2020年已经下跌了足够多。因此，“错失恐惧症”（FOMO）开始流行起来，强化了投资者有关重返市场是安全的这一信念。

在所有这三个阶段中，真实消息的影响都是显而易见的，但价格走势不一定会对此做出迅速而又合乎逻辑的反应。事实上，这种反应是很少见的。

美国股市为何在疫情下经历了最惨的下跌后迎来暴涨？

美股自疫情来，自高点跌了36%，目前反弹了25%，确实跌的够多，而近期的反弹，相对A股，反弹是比较多的。美股目前的反弹并非是疫情好转或者经济好转，而是来自货币宽松和经济刺激。
东哥此前说了美股的下跌，疫情只是导火索，本质原因是美股牛市运行了11年之久，市场担心牛市终结。从估值来看，标普500指数以及道琼斯工业指数估值已经进入过去15年间的高位，达到2008年金融危机前后的估值水平。同时，美债收益率的现象持续了相当长的一段时间，预示着美国经济存在进一步衰退的可能。
而疫情使美国经济进一步承压，倒逼美联储加快降息的步伐，但是，降息只能缓解熊市的步伐，延续牛市的难度非常大。 最近一次可以与这次全球股市暴跌比较的是2008年，2007年美国次贷危机引发全球金融危机，这一次是否会引发全球金融危机当下还很难判断。
当前美股反弹并非是疫情好转或者经济好转，而是来自货币宽松和经济刺激。美联储持续放大招，承诺无限制地购买资产，几乎堵上了所有的筹码，当然还有最后一个大招就是一项2万亿美元刺激计划协议！很快要来了，之前要求通过14万亿经济计划。后来美联储承诺无限制地购买资产，每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券（以此计算规模总计6250亿 美元），扩大货币市场流动性便利规模。
晚间美联储又祭出2.3万亿美元贷款，包括大众企业贷款、市政流动性便利，垃圾债、连垃圾债都买上了。所以，放水和刺激的力度是非常大的。
但美国这样无限制发债，利息还得起么？咱们弄个4万亿，很多年都没消化完。最近全球股市反攻，是用钱砸出来的，无限制的印钞票，但美股能再转牛吗？可能并不乐观，因为水放多了，慢慢也不奏效了，降息只能缓解熊市的步伐，延续牛市的难度非常大。要见市场底，得经济+疫情的双重反转。

你好，很高兴回答这个问题，下文散人阐述一下美股暴跌暴涨的背后究竟隐藏着什么不为人知的利好（空）！

自3月份新冠肺炎袭击美国后，美股就如同“过山车”一样跌宕起伏。整个3月狂涨狂跌，24日前狂泻30%；24-26日连涨三天，暴涨20%。其中，3月26日道琼斯指数收涨1351.62点(6.38%)至22552.17点；而3月27日，三大股指均跌超3%，其中，道琼斯指数下跌了915.39点，跌4.06%，至21636.78点。至此，美股已经创下了多项记录，比如：两周内经历4次熔断，这样的场面就连久经沙场的巴菲特都表示，在他89岁的生命中从没有一次见过这样的场景。说到这里，散人认为美股熔断尚未结束，还会再来。

美股“过山车”，也导致欧洲、日本和韩国等多个市场跟着“起舞”，狂泻反弹，就连差一点站稳3000点的上证指数也受到牵连，上周五(3月27日)收涨至2772.20点。

为什么单单一个美国股市的暴跌暴涨会带来这么大的冲击呢？而美股乃至全球的这次暴跌狂涨什么时候才是个头呢？

在回答这个问题之前，我们先看一下A股的情况。外资作为一个神秘的存在，一直被各大媒体誉为价值投资的典范，也被A股的投资者看作是A股市场的一个风向标，被誉为“聪明的资金”。这类资金，一旦流出就会被投资者们视为市场将要下跌甚至大跌，而一旦流入就会被视为市场将要上涨乃至大涨。这样的心理效应，在众多外资所喜欢的价值投资类股票(如中国平安、贵州茅台等)上体现得淋漓尽致。通过将中国平安和贵州茅台等股票的走势与道琼斯指数对比，我们可以清晰地看出，它们的走势非常相似，乃至如出一辙。

自从我国因高杠杆而导致2015年“杠杆牛”破碎后，大量的外资蜂拥般地冲到国内市场，大肆购买A股股票，从而开启了一波长达3年的上涨。然而，2018年美股由于恐慌情绪四下蔓延，道琼斯指数一路大跌，作为价值投资典范的中国平安等外资持有重仓的股票也不幸遭殃，高位“跳水”。

当这样的情况再一次发生在2020年的时候，不禁让人怀疑其中的原因。自2008年美国金融危机后，全球的央行开启了一波快速的量化宽松政策。由于有大量的资金流入市场，叠加上全球化的便利，以美国为首的资本，大量流入全球的资本市场，从而推高了全世界资产的价格。自2011年开始，我国允许境外机构投资者，在符合一定条件下投资中国资本市场。由于起步较晚，外资在A股市场上的体量不大，所以，上证指数整体上一直没有被推高。直到2018年6月，众多持股限制被取消后，外资才真正地成为A股的主力军之一。根据国金证劵研究所的统计数据，2019年，境外机构投资者持股市值达到1.76万亿元人民币，占A股流通市值比重的3.96%，并且，持股多在上证50里。

近期，美国流动性的缺乏导致资本的快速流失，使得本应属于避险资产的各类资产，被争相恐后地进行抛售，以便保留现金。这也波及我国，截止3月25日，北向资金累计净流出836亿元人民币，大量资金流出的股票为中国平安、贵州茅台和招商银行等白马股。不光是A股和港股，世界上所有新兴市场都出现外资的疯狂抛售。全球化使得世界相连相依，却也使得世界经济如同多米诺骨牌一样，随时可能造成连锁反应。

作为这次全球金融暴跌的“始作俑者”，美股可谓聚焦了全世界投资者的目光，美股的暴跌突涨何时才是个头儿，一直是全球投资者最急切关注的问题。毕竟，股市稳定才有利于市场 健康 发展。

再让我们从投行预测、数据显示和高管购股三个方面来分析一下吧！

作为在美国投行占有重要一席的高盛，于3月13日公布了一个模型。在这个模型中，它对美国的标准普尔500指数，作出了预测：如果在2020年，假设企业利润降低50%却相对好于2008年金融危机时的表现，那么，标准普尔500指数也将在2100点企稳，这代表了今年38%的总下跌。而高盛给出的今年表现最差的模型反映，如果因为新冠肺炎疫情所引发后续的金融或经济危机，参考2001年的互联网泡沫和2008年的次贷危机，分别下降49%和57%，那么，标准普尔500指数就会在1700点左右，也就是距2020年2月14日高点3393.52点下降50%。虽然看似悲观，但是，高盛却乐观地认为，本次事件是突发性事件，并不具有任何的可持续性。同时，高盛的分析师Kostin大胆预测，到2020年年底，标准普尔500指数回升至3200点。3月27日，标准普尔500指数，跌88.60点，或3.37%，至2541.47点。

席勒市盈率是考察股市走向的另一个指标。所谓席勒市盈率(Shillers PE)，是美国耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒(Robert Shiller)自己创造的一种市盈率(本益比)指数。这种指数，以通货膨胀调整利润的10年平均数，来计算调整后的市盈率，从而克服了在利润出现泡沫时市盈率失真而误导投资人的情况。在席勒市盈率方面，美股的正常市盈率一般在15倍左右。可是，在这次美股股灾之前，美股平均市盈率却高达32倍，这个数字也是基本持平于前几次互联网泡沫、金融危机时的平均市盈率。在经过了这次股灾的调整之后，该平均市盈率已经下降到了22倍。如果重回到正常的15倍，那么，美股的正常位置正好在标准普尔500指数接近1700点的位置。

虽然目前的市场看似深不见底，但是，根据CNBC的报道，美国一些公司的高管却已经开始大量地购入本公司的股票来稳定市场。Verdence Capital的投资人评论道：“当内部人士开始购买股票时，就说明他们认为自己的公司的价值被低估了”，正所谓“竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知”。华盛顿服务公司(Washington Service)的数据显示，在2001年和2008年的两次经济危机中，在市场下跌到一定程度后，就有一些公司的高管们开始增持自己公司的股票，当他们开始进行第二次增持时，通常意味着市场底部即将出现。

一阵秋雨一阵凉，枝吐绿芽报春归。综上所述，判断美股何时稳定，总有众多迹象提前预示。就美股来说，投行买入的预测、平均收益率的降低、企业高管回购自己公司的股票等等，都是市场企稳重要信号；

就A股而言，随着美股的企稳，外资也将再次流入贵州茅台、中国平安等白马股股票之时，就是A股稳定上升的重大吉兆。

此外，作为全球化的结果之一，以及美国经济对世界经济的重要影响力，美国股市的稳定，才是全球股市稳定的重要因素！

回答不易，感谢观阅！
跌久必涨，涨久必跌，这是市场规律的使然，俗话都说反弹只是为了更好的下跌。

道琼斯指数已经暴跌10000多点了，短期反弹暴涨也是必然的。目前美国疫情还这么严重，停工，停产，停止进出口，这些都停止了目前用什么来支撑着股市，支持经济？单纯的货币政策，完全无法解决根本的问题，这种暴涨是没有可持续性，所以美国根本问题，还是控制疫情，然后恢复生产，提高就业！这样经济才能逐步恢复，股市才能真正的好转！
嗯，对于美股来说，做多做空都能挣钱，这或许正是其魅力所在，毕竟美元独大，在洪流中，或者在潮汐间隙捕捞，以供日常食用，这也是靠水吃水的正常行为，记得笔者年轻时对日本文学里的赶海精神及经验就甚感敬仰，作品名虽然一时记不起来了，但其中描述的日本人在恶浪频繁时期，渔人为了求生而日夜侯待恶浪过后的捕捞机会，有时是满载而归，有时数日连虾影都难见，还得与恶浪抗争，躲避海浪无情的吞噬，其情其景不得不让人佩服其渔人坚韧不拔的坚强韧性，笔者讲述的看似与问题无关，不过在我看来，美股近期的反复走势确实与我当时欣赏日本文学时的情景感触极其相似，而当今美之疫情从某种意义上说，或许不会亚于恶浪，相信其中赶海者中也有不少熟悉海上生存的捕捞者，懂得选择性的耐心等待，侯待反复无常的巨浪后，才会重拾生活，恢复正常风平浪静快乐生活吧

美国新冠这么严重为什么股市还照样上长？

美国国情和我国不一样，股市控制有专门的机构，控股方大多都是大豪门财阀！新冠严重，大多都是平民，而真正的豪门已经做好万全的准备！
股票的流动是对整体美国经济的操控，疫情引起的恐慌，让美国经济开始大幅度波动！对于股市来说是一个机遇，所以股市才会一直上长！